¿Qué es el WACC?

El WACC es la tasa media que paga una empresa por el dinero que usa, contando tanto el dinero prestado como el aportado por los accionistas. Los prestamistas cobran un tipo de interés declarado. A los accionistas no se les paga una tasa fija, pero esperan un rendimiento y llevan su dinero a otra parte si no llega, así que esa expectativa es un coste real. Pondera las dos tasas por cuánto aporta cada una y el resultado es un solo porcentaje. Un proyecto que rinde menos que eso deja a la empresa peor.

WACC significa coste medio ponderado del capital, y responde a una sola pregunta: ¿cuánto cuesta el dinero de esta empresa? La financiación llega de dos sitios. El dinero prestado lleva un tipo de interés, normalmente escrito en el préstamo. El dinero de los accionistas no lleva factura, y por eso su coste suele pasarse por alto, pero esos accionistas podían haber puesto el mismo dinero en otro sitio y esperan un rendimiento por no hacerlo. Cada tasa se pondera por su parte de la financiación total, y se suman las dos. La deuda es la mitad barata por dos razones: si la empresa quiebra, a los prestamistas se les paga antes que a los dueños, así que aceptan menos, y los intereses reducen la factura fiscal, lo que baja aún más el coste real. Eso no hace que más deuda sea siempre mejor, porque cada préstamo adicional aumenta la probabilidad de un impago, y entonces prestamistas y accionistas empiezan a esperar más. El WACC se usa como umbral, y muchas empresas fijan su hurdle rate directamente a partir de él. Un proyecto con un rendimiento previsto del 9% dentro de una empresa cuyo dinero cuesta 11% destruye valor, por sano que parezca el beneficio contable. También es la tasa con la que se descuentan los flujos de caja futuros al valorar una empresa, lo que lo convierte en una de las pocas cifras que decide a la vez qué proyectos se aprueban y cuánto se estima que vale el negocio entero.

Un patrón necesita $100,000 para un barco de pesca. El banco presta $60,000 al 6%, y ese pago vence tanto si la temporada es buena como si es mala. Una socia aporta los otros $40,000 y no se le debe nada en absoluto. Ella recibe una parte de lo que se venda la captura, así que en una temporada mala no recibe nada mientras al banco se le paga entero. Por cargar con ese riesgo necesita que el barco rinda de media en torno al 15%, o pondría su dinero en un sitio más seguro. El sesenta por ciento de la financiación cuesta 6% y el cuarenta por ciento cuesta 15%, así que el barco tiene que rendir alrededor del 9.6% en conjunto para que ambos respaldos queden satisfechos. Esa cifra combinada es el WACC.