O que é dívida mezanino?

Dívida mezanino é um empréstimo privado que fica entre os empréstimos bancários e a propriedade na pilha de financiamento de uma empresa. Se as coisas dão errado, ela só é paga depois dos bancos, então cobra juros bem mais altos. É usada quando os bancos param de emprestar e os donos se recusam a vender participação.

O nome vem do mezanino de um prédio, o andar entre o térreo e o topo, e a versão financeira funciona do mesmo jeito. O térreo é a dívida sênior, os empréstimos bancários e títulos pagos primeiro se a empresa é vendida ou quebra; o topo é o capital dos donos, que recolhem o que sobrar. O mezanino fica entre os dois. Ele é pago depois dos credores seniores, mas antes dos donos. Essa posição é arriscada, porque depois de os credores seniores levarem a parte deles pode sobrar pouco — então o preço escala: se um banco cobra 6 a 8%, um credor mezanino provavelmente vai querer 12 a 20%. Credores costumam acrescentar um equity kicker, um pequeno direito de comprar ações barato se a empresa for bem, e os juros muitas vezes são pagos in kind — somados ao empréstimo em vez de pagos em dinheiro. Seu lar natural é o buyout, em que um comprador adquire uma empresa inteira principalmente com dinheiro emprestado. Quando os bancos já emprestaram tudo o que vão emprestar, e o comprador não abre mão de mais participação para levantar o resto, o mezanino preenche a lacuna: caro, mas disponível.

Uma segunda hipoteca sobre uma casa. O primeiro banco detém o primeiro direito: se a casa for vendida numa execução, ele é pago antes de qualquer um. Um segundo credor ainda pode emprestar contra a mesma casa, mas sabe que só recebe do que sobrar depois do primeiro banco — então cobra uma taxa bem maior por ficar em segundo na fila. Mesma casa, mesmo devedor, lugar diferente na fila do pagamento, preço diferente.