株主資本コスト（cost of equity）とは？

株主資本コストとは、会社の株主がそのリスクに見合うものとして株の保有に要求する年間リターンのことです。契約はどこにも定めていませんが、コストは本物です。株主は配当と株価の成長を期待し、会社が応えなければお金をよそへ移します。それは会社の借金の利息より高くつきます。倒産の際、株主への支払いは最後で、何も残らないこともあるからです。タダに見えるお金に、期待が値段を付けているのです。

株主資本コストとは、会社の株を所有するリスクに対して株主が年あたりに要求するリターンです。一つの数字を二つの側から見ることができます。株主にとっては、その株を持ち続ける価値を生むリターン。会社にとっては、貸し手ではなく株主のお金を使う代価です。負債のコストより高いのは、会社が倒れた時のそれぞれの立ち位置ゆえです。倒産のルールは貸し手に先に払い、株主は残り物を集めます。それはゼロかもしれません。契約がレートを定めない以上、推定するしかありません。標準の道具はCAPM、資本資産価格モデルで、その論理は単純です。国債のような安全な投資のリターンから出発する。次に、その株のリスクを引き受けることへの上乗せを加える。上乗せの大きさは、市場と比べて株価がどれほど鋭く振れるかで決めます。安定した公益企業の上乗せは小さく、変動の激しい若い会社の上乗せは大きくなります。この推定値がWACC、会社がすべてのお金に払う平均レートの、株主資本側の半分になります。

二つの内定。一つは安定した会社の正社員で、給料は控えめだが確実。もう一つはスタートアップの職で、報酬の一部は年がうまくいった時だけ届くボーナス。誰も、一つ目の給料で二つ目の仕事は受けません。サインするには、その賭けに見合うだけ大きな数字を要求します。スタートアップが危うく見えるほど、口にする数字は大きくなる。株主は同じ要求を、労働ではなくお金でしています。安全な仕事が安全な投資、スタートアップの職が会社の株です。株主が株を選ぶために必要なリターンの全体が、その会社の株主資本コストであり、会社が危ういほど、それは高く走ります。