Was ist die Sharpe Ratio?

Die Sharpe Ratio misst, wie viel Rendite eine Anlage je Einheit eingegangenen Risikos erzielt hat. Die Rechnung beginnt bei der Rendite und zieht ab, was eine risikofreie Alternative wie Staatsanleihen ohnehin gezahlt hätte. Der Rest wird geteilt durch das Ausmaß der Schwankungen unterwegs. Zwei Fonds mit identischer Rendite können sehr unterschiedliche Sharpe Ratios haben, und der ruhigere schneidet besser ab. Eine Rendite allein sagt nie, wie rau sie verdient wurde.

Die Sharpe Ratio beantwortet eine Frage, die eine rohe Rendite nicht kann: War der Ertrag das Risiko wert? Beginnen Sie mit der Rendite der Anlage. Ziehen Sie davon den risikofreien Zins ab, also die Rendite, die Staatsanleihen für gar kein Risiko zahlen. Was bleibt, ist der Teil, den die Anlage durch tatsächliches Eingehen von Risiko verdient hat. Dieser Rest wird durch die Standardabweichung der Renditen geteilt, die misst, wie weit sie schwankten. Der Abzug zählt, weil der risikofreie Anteil allen umsonst zur Verfügung stand. Die Division ist das Herz der Kennzahl. Zwei Fonds können beide zwölf Prozent liefern, einer über wilde Monatsschwankungen und einer ruhig, und sie haben nicht gleich abgeschnitten. Der zweite erzielte denselben Ertrag aus weit weniger Risiko, und seine höhere Sharpe Ratio sagt das. Als grobe Orientierung gilt ein Wert nahe 1 als gut und nahe 2 als hervorragend, wobei beide vom gemessenen Zeitraum abhängen. Die Kennzahl hat ehrliche Grenzen. Aufwärtsschwankungen zählen genauso als Risiko wie Abwärtsschwankungen. Sie beschreibt zudem einen Abschnitt der Vergangenheit, und eine vergangene Kennzahl ist keine Prognose: Eine Anlage kann jahrelang ruhig wirken und ein seltenes Risiko tragen, das schlicht noch nicht eingetreten ist.

Eine Sharpe Ratio funktioniert wie das Beurteilen zweier Taxifahrer, die beide vor dem Zug am Flughafen ankamen. Der Zug braucht immer vierzig Minuten, ist also die sichere Option, und beide Fahrer schafften die Strecke in fünfundzwanzig. Gleicher Ertrag: fünfzehn gesparte Minuten. Aber einer fuhr ruhig, während der andere zwei rote Ampeln überfuhr, einen Spiegel streifte und alle an Bord in Angst versetzte. Stellen Sie also die Frage, die die Kennzahl stellt. Waren die fünfzehn Minuten des zweiten Fahrers die Fahrt wert, die sie gekostet haben? Teilen Sie die gesparten Minuten durch das ertragene Chaos, und der ruhige Fahrer gewinnt deutlich, obwohl die Uhren übereinstimmen. Selbst siebzehn gesparte Minuten verlieren gegen ruhige fünfzehn, denn die zwei zusätzlichen Minuten kosteten mehr Nerven, als sie wert waren.