シャープレシオとは？

シャープレシオは、投資が引き受けたリスク一単位あたりにどれだけのリターンを得たかを測ります。計算はリターンから始まり、国債のような無リスクの選択肢がどのみち払っていた分を差し引きます。残りを、その投資が道中どれだけ揺れたかで割ります。リターンが同じ二つのファンドでもシャープレシオは大きく違うことがあり、穏やかなほうが高い点を取ります。リターンだけでは、それがどれほど荒っぽく稼がれたかは決して分かりません。

シャープレシオは、素のリターンには答えられない問いに答えます。その見返りはリスクに見合っていたのか、という問いです。まず投資のリターンから始めます。そこから無リスク金利、つまりリスクをまったく取らないことに対して国債が払う利回りを引きます。残るのが、実際にリスクを取ることで投資が稼いだ部分です。その残りを、リターンがどれだけ広く揺れたかを測る標準偏差で割ります。引き算が効くのは、無リスクの部分は誰にでも無償で手に入ったからです。割り算がこの指標の心臓です。二つのファンドがどちらも十二パーセントを出せても、片方が激しい月次の揺れを通じてで、もう片方が穏やかにであれば、成績は同じではありません。二つ目は同じ見返りをはるかに少ないリスクから得ており、高いシャープレシオがそれを言っています。おおまかな目安として、1に近ければ良好、2に近ければ優秀とされますが、どちらも測定期間に左右されます。この指標には正直な限界があります。上向きの揺れも下向きと同じくリスクとして数えられます。さらにこれは過去のある区間を描いたものであり、過去の数値は予報ではありません。投資は何年も穏やかに見えながら、まだ到来していないだけの稀なリスクを抱えていることがあります。

シャープレシオは、電車より先に空港へ着いた二人のタクシー運転手を評価するようなものです。電車は必ず四十分かかるので安全な選択肢であり、二人とも二十五分で走りました。見返りは同じ、十五分の短縮です。ただし一人は滑らかに運転し、もう一人は赤信号を二つ無視し、ミラーをこすり、乗っている全員を震え上がらせました。ではこの指標が投げる問いを投げてください。二人目の十五分は、それを手に入れるための道中に見合っていたか。短縮した分を耐えた混乱で割れば、時計は同じでも穏やかな運転手が楽に勝ちます。十七分の短縮でさえ、穏やかな十五分には負けます。その余分な二分は、見合うより多くの神経を使わせたからです。