O que é a gamma em opções?

A gamma mede quão rápido a delta de uma opção muda conforme a ação se move. Gamma alta significa que a sensibilidade da opção está acelerando, então ganhos e perdas viram bola de neve. Ela é maior com a ação bem no strike e o vencimento perto.

Se a delta é quão forte a sua opção acompanha a ação, a gamma é quão rápido esse acompanhamento em si muda. Ela existe porque a delta reflete as chances de a opção pagar, e cada dólar que a ação se move muda essas chances. Uma call de US$ 50 com a ação a US$ 42 mal reage; a US$ 48, cada próximo dólar é decisivo, então a delta dispara para cima; a US$ 60 o desfecho está resolvido e a delta estaciona perto de 1. A gamma é a velocidade dessa reprecificação, e ela atinge o pico quando a ação senta bem no strike com quase nenhum tempo restante, porque é quando um único dólar decide tudo — por isso a semana do vencimento transforma movimentos pequenos da ação em oscilações violentas das opções. Ela move até o mercado mais amplo: um dealer que lhe vendeu uma call perde mais quanto mais alto a ação vai, então compra ações para compensar o risco, e quanto mais ela escala, mais ele precisa comprar, alimentando exatamente a alta em que se aposta — o gamma squeeze por trás das corridas das meme stocks de 2021.

Deslizar um clipe de papel na direção de um ímã. A trinta centímetros, nada; a quinze, um puxão fraco; nos últimos dois centímetros o puxão se intensifica tão rápido que o clipe salta dos seus dedos. O puxão em si é a delta, quão forte o clipe está sendo atraído agora; a gamma é quão depressa esse puxão está subindo conforme a distância fecha — suave de longe, explosivo perto do contato.