Fill-or-Kill vs Immediate-or-Cancel: Was ist der Unterschied?

Fill-or-Kill-Orders (FOK) und Immediate-or-Cancel-Orders (IOC) sind zwei Arten von Orders, die nie warten. Eine Fill-or-Kill-Order muss sofort vollständig ausgeführt werden, sonst wird sie gestrichen. Mit einer Immediate-or-Cancel-Order bekommst du, was sofort ausgeführt werden kann, und der Rest wird gestrichen. Sagen wir, du willst 1.000 Aktien zu höchstens $20, und gerade bieten Verkäufer zu diesem Preis nur 600 an. Mit Fill-or-Kill bekommst du nichts. Mit Immediate-or-Cancel bekommst du die 600, und die übrigen 400 werden gestrichen. Eine normale Limitorder würde dir die 600 besorgen und auf den Rest weiterwarten. Die Wahl hängt daran, ob dir 600 Aktien überhaupt etwas nützen.

Eine Fill-or-Kill-Order und eine Immediate-or-Cancel-Order sind beide dafür gebaut, nie zu warten. Eine Fill-or-Kill-Order muss in dem Moment, in dem sie den Markt erreicht, vollständig ausgeführt werden, sonst wird die ganze Order gestrichen. Eine Immediate-or-Cancel-Order wird in diesem Moment so weit ausgeführt, wie es geht, und der Rest wird gestrichen. Das Orderbuch ist die Liste des Marktes mit allen Orders, die auf einen Handel warten, und eine normale Limitorder wartet dort, bis sie ausgeführt wird. Diese beiden tun das nie. Nimm eine Order über 1.000 Aktien zu höchstens $20, während Verkäufer zu diesem Preis nur 600 anbieten. Eine normale Limitorder würde dir die 600 besorgen und die übrigen 400 warten lassen, vielleicht tagelang. Mit Fill-or-Kill bekommst du keine, weil nicht alle 1.000 verfügbar waren. Mit Immediate-or-Cancel bekommst du die 600, und die 400 werden gestrichen. Fill-or-Kill passt zu einem Geschäft, bei dem ein Teil nutzlos ist. Ein Trader, der genau 1.000 Aktien braucht, etwa um ein anderes Geschäft auszugleichen, hat von 600 nichts und müsste sie womöglich wieder verkaufen. Fill-or-Kill unterscheidet sich außerdem von All-or-None, das eine Teilausführung ebenfalls ablehnt, aber warten darf. Immediate-or-Cancel passt zu einem Trader, der jetzt nimmt, was verfügbar ist, aber keine Rest-Order will, die später ausgeführt wird, nachdem sich der Kurs bewegt hat und der Grund für den Handel verschwunden ist. Hat eine der beiden ein Preislimit, wie hier, zahlst du nie mehr als $20. Der Test ist also jedes Mal derselbe. Nützt dir ein Teil der Order, nimm Immediate-or-Cancel; nützt dir nur die ganze Order, nimm Fill-or-Kill.

Fill-or-Kill heißt: die ganze Order jetzt oder gar nichts. Immediate-or-Cancel heißt: was jetzt da ist, und der Rest fällt weg. Beidem kannst du bei einem einzigen Gang in den Baumarkt begegnen. Du brauchst 20 Kartons Bodenfliesen aus derselben Charge, weil der Farbton von Charge zu Charge leicht abweicht. Der Markt hat 14. Vierzehn Kartons reichen nicht für den Boden, und gemischte Chargen würde man sehen, also kaufst du keinen. Das ist Fill-or-Kill. Auf dem Weg nach draußen kommst du an Farbe im Abverkauf vorbei. Du wolltest 6 Eimer, 4 sind noch da, und es kommen keine mehr nach, also nimmst du die 4. Das ist Immediate-or-Cancel. Keine der beiden Entscheidungen ist die sicherere: Die 14 Kartons nützten dir nichts, die 4 Eimer schon. Wo der Vergleich hinkt: Im Baumarkt entscheidest du jedes Mal selbst, eine Order entscheidet automatisch in Sekundenbruchteilen.