Fill-or-kill vs immediate-or-cancel: ¿cuál es la diferencia?

Las órdenes fill-or-kill (FOK, «ejecutar o anular») y las órdenes immediate-or-cancel (IOC, «inmediata o cancelar») son dos tipos de orden que nunca esperan. Una orden fill-or-kill tiene que ejecutarse entera en el acto, o se cancela. Con una orden immediate-or-cancel, te llevas lo que se pueda ejecutar en el acto, y el resto se cancela. Supón que quieres 1.000 acciones a $20 o menos, y ahora mismo los vendedores solo ofrecen 600 a ese precio. Con fill-or-kill, no te llevas nada. Con immediate-or-cancel, te llevas las 600 y las otras 400 se cancelan. Una orden limitada normal te daría las 600 y seguiría esperando el resto. La elección se reduce a si 600 acciones te sirven de algo.

Una orden fill-or-kill y una orden immediate-or-cancel están pensadas para no esperar nunca. Una orden fill-or-kill tiene que ejecutarse entera en el momento en que llega al mercado, o se cancela la orden completa. Una orden immediate-or-cancel se ejecuta hasta donde se pueda en ese momento, y el resto se cancela. El libro de órdenes es la lista del mercado con las órdenes que esperan para operar, y una orden limitada normal espera ahí hasta ejecutarse. Estas dos nunca lo hacen. Toma una orden para comprar 1.000 acciones a $20 o menos cuando los vendedores solo ofrecen 600 a ese precio. Una orden limitada normal te daría las 600 y dejaría las otras 400 esperando, quizá durante días. Con fill-or-kill no te llevas ninguna, porque no había 1.000 disponibles. Con immediate-or-cancel te llevas las 600, y las 400 se cancelan. Fill-or-kill encaja en una operación donde una parte no sirve. Un trader que necesita exactamente 1.000 acciones, quizá para cuadrar otra operación, no gana nada con 600 y puede que tenga que volver a venderlas. Fill-or-kill también se diferencia de all-or-none («todo o nada»), que igualmente rechaza una ejecución parcial pero sí puede esperar. Immediate-or-cancel encaja con un trader que quiere lo que haya disponible ahora, pero no una orden sobrante que se ejecute más tarde, cuando el precio ya se ha movido y el motivo de la operación ha desaparecido. Cuando cualquiera de las dos lleva un precio límite, como aquí, nunca pagas más de $20. Así que la prueba es siempre la misma. Si una parte de la orden te sirve, usa immediate-or-cancel; si solo te sirve la orden entera, usa fill-or-kill.

Fill-or-kill significa toda la orden ahora o nada. Immediate-or-cancel significa lo que haya ahora, y el resto se descarta. Puedes encontrarte las dos en una sola visita a una tienda de bricolaje. Necesitas 20 cajas de baldosas de un mismo lote, porque el tono cambia un poco de un lote a otro. La tienda tiene 14. Catorce cajas no bastan para el suelo, y mezclar lotes se notaría, así que no compras ninguna. Eso es fill-or-kill. De camino a la salida pasas por pintura de liquidación. Querías 6 botes, quedan 4 y no van a llegar más, así que te llevas los 4. Eso es immediate-or-cancel. Ninguna elección es la más segura: las 14 cajas no te servían, y los 4 botes sí. Dónde falla la comparación: en la tienda decides tú cada vez, mientras que una orden decide sola en una fracción de segundo.