¿Qué es una preferencia de liquidación?

Una preferencia de liquidación es un derecho unido a las acciones preferentes. Cuando se vende la empresa, sus titulares cobran un importe pactado del precio antes de que los accionistas ordinarios reciban nada, normalmente el dinero que invirtieron. Un titular no participativo se lleva ese importe o su porcentaje del precio, lo que sea mayor. Un titular participativo se lleva ese importe y además su porcentaje de lo que quede. En los dos casos el importe pactado sale primero, y así fue como Trados se vendió por 60 millones de dólares en 2005 y sus accionistas ordinarios no recibieron nada.

Una preferencia de liquidación es un derecho unido a las acciones preferentes. Cuando la empresa se vende o se liquida, sus titulares cobran un importe pactado del precio antes de que los accionistas ordinarios reciban nada. Los inversores la piden porque una empresa joven puede venderse por menos de lo que invirtieron, y las acciones ordinarias solo les darían un porcentaje de un precio malo. El importe pactado suele ser el dinero invertido, a veces un múltiplo de él, y los dividendos impagados se le suman cada año. Existen dos versiones de la preferencia. Con una preferencia no participativa, el titular se lleva el importe pactado o su porcentaje del precio, lo que sea mayor. Con una preferencia participativa, el titular se lleva primero el importe pactado y después también su porcentaje de lo que quede. En las dos versiones el importe pactado sale antes que nadie, así que cuanto menor es la venta, mayor es la parte del precio que se lleva la preferencia. Un ejemplo de caso extremo es Trados, que se vendió por 60 millones de dólares en 2005. Un plan de bonos para la dirección cobró primero y se llevó 7,8 millones, dejando 52,2 millones. Para entonces la preferencia había crecido hasta 57,9 millones, más de los 52,2 millones que quedaban, así que los titulares preferentes se llevaron los 52,2 millones enteros y los ordinarios no recibieron nada. Una preferencia no es deuda: nadie debe ese dinero, y la preferencia solo se aplica cuando la empresa se vende o se liquida. La preferencia decide quién cobra; los derechos de arrastre deciden si te obligan a vender, y en una empresa cotizada ese papel lo cumple una fusión de exclusión.

Dos personas abren una floristería. Una pone 80.000 $ por la mitad del local y la otra tiene la otra mitad y está allí cada día. El acuerdo da a la inversora una preferencia de liquidación participativa de 80.000 $, la cantidad que puso. El local se vende por 94.000 $. La inversora se lleva primero los 80.000 $ y después la mitad de los 14.000 $ que quedan, 87.000 $ en total, y la socia que trabajaba se queda con 7.000 $. Si la preferencia hubiera sido no participativa, la inversora se habría llevado solo lo mayor entre los 80.000 $ y la mitad del precio, o sea 80.000 $, y la socia que trabajaba se habría quedado con 14.000 $. Mismo local, mismo comprador, y una palabra del acuerdo reduce a la mitad lo que se lleva quien lo sacó adelante.