「ダークプール」とは？

ダークプールとは、機関投資家が大口の株式を、その注文を公開しないまま売買する私設の取引の場のこと。注文の一覧は持っているが、それを読めるのは自前の照合システムだけで、そこで取引する会員にも見えない。注文には銘柄と数量を書き、価格は書かない。反対側の注文が現れるまで、誰にも見えないまま待つ。両者がそろうと、取引所から写した価格で約定させる。大口の注文をそのまま人目にさらせば価格が自分に不利に動くので、ファンドはこの仕組みを受け入れる。

ダークプールとは、機関投資家が大口の株式を、その注文を公開しないまま売買する私設の取引の場のこと。取引所では、どの注文も板に並び、誰でも読める公開の一覧になる。ダークプールも一覧は持つが、読めるのは照合システムだけで、そこで取引する会員ですら他人が入れた注文を見られない。200万株を売るファンドが注文を入れると、買いたい会員が現れるまで見えないまま待機し、誰も現れなければ約定せずに失効する。それでもファンドがその危険を引き受けるのは、200万株を公開すれば誰にでも読める合図になるからだ。買い手はより安い値を待ち、他の保有者はファンドより先に売り、大半が売れ残ったまま価格は下がる。送るのは銘柄と数量だけで、価格は決して書かない。反対の注文どうしが出会うと、公開市場の最良の買値と売値のちょうど中間で約定する。取引所で40.00ドルと40.02ドルなら、プールでは40.01ドルだ。そして本当の批判はここにある。プールで成立した大口は、取引所を一度も通らなかった大口だ。価格は、数字を出して競い合う注文によって取引所で決まる。暗い場所へ流れる出来高が増えるほど、プールが写しているその数字を決める公開の取引は減っていく。

ある会社が財務担当役員を交代させたい。本人はまだ在任中で、知らされていない。求人を出せば本人に伝わり、読んだ競合にも顧客にも伝わる。そこで会社は人材紹介会社に依頼する。紹介会社は会社が決して見られず、直接あたることもできない候補者を抱え、条件に合う人が現れたときだけ引き合わせる。同じ職が他社でいくら払われているかが提示額を形づくる。ダークプールは大口の株式で同じことをし、買い手が現れるまで注文を宣伝せずに抱えておく。似ているのは仲介するところまでだ。紹介会社は依頼を読み自分の名簿を知る人間の集まりで、報酬は署名前に交渉される。プールは交渉せず、数字は公開市場から取ってくる。