指値注文と成行注文の違いとは？

成行注文と指値注文は、注文を出す二つの基本の形で、何を保証するかが違います。成行注文は市場が出す価格で直ちに執行されるので、取引は確実に成立しますが価格は固定されません。指値注文は受け入れる最悪の価格を指定して待つので、価格は固定されますが取引は永遠に成立しないかもしれません。どの注文も、この二つの確実さのうち片方を手放しています。

成行注文と指値注文は、ひとつの問題を分け合っています。成行注文は数量を指定し、その瞬間に手に入る価格を受け入れます。流動性の高い市場では、その価格は画面から1セント以内に収まります。約定する確実さは、それほど些細な差を上回るので、成行注文は理にかなった選択です。薄い市場や速い市場では、同じ注文が提示価格から遠く離れて約定しうるもので、板にあるものを取っていくからです。この差にはスリッページという名前があり、成行注文はそれを拒めません。守るべき価格を最初から与えられていないからです。指値注文は逆向きに働きます。注文は価格を告げ、板に加わり、それに応じてくれる相手を待ちます。二つの点が人を驚かせます。指値注文はその価格かそれより良い価格で約定するので、100の買い指値が99で約定することがあります。そして一部だけ約定することもあり、手に入る分を取って残りを待たせます。この保護の代償は本物です。市場が離れていって戻らず、注文は未約定のまま残りえます。どちらの選択も慎重なほうではありません。成行注文は確実な取引のために未知の価格を払い、指値注文は既知の価格のために不確実な取引を受け入れます。

この選択は、長距離ドライブで燃料が心細くなった状況に似ています。高速道路のスタンドはすぐそこです。入って今入れれば、高速価格で、判断はそれで済みます。そこで入れるのが成行注文で、保証つき、即時、売り手の条件です。あるいは通り過ぎることもできます。二十キロ先の町のスタンドが安いと知っているからです。走り続けるのが指値注文で、間違いなくより良い取引です。そうでなくなる瞬間までは。スタンドは六時に閉まっていたかもしれませんし、混んだ週末のあとで在庫が切れていたかもしれません。燃料計がそこまで持たないかもしれません。二人の運転手はどちらも筋の通った判断を、別々のものについて下しました。一方は確実さを買い、もう一方は価格を買ったのです。