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Was ist Payment for Order Flow?

Markiert in einer echten Finanzmeldung. Erklärt von Clicked.

Im Satz verwendet

The Daily Ledger · Markets

The brokerage disclosed the payment for order flow it received from the firms that executed its customers' trades.

Der Leser markierte ein Wort mitten im Artikel. Clicked machte den Trading-Begriff „payment for order flow“ leicht verständlich:

In drei Stufen erklärt

Gleiche Fakten, anderer Vibe — Slang-Modus 😎

Die Clicked-Methode

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Overview

Payment for Order Flow ist Geld, das ein Handelshaus Ihrem Broker für das Recht zahlt, Ihre Trades auszuführen. Tippen Sie in einer Trading-App auf Kaufen oder Verkaufen, erreicht Ihre Order meist keine Börse. Sie geht an dieses Haus, das die Gegenseite selbst übernimmt, aus dem eigenen Bestand. Für diese Gelegenheit zahlt das Haus Ihrem Broker einen Bruchteil eines Cents je Aktie. Dieses Haus ist ein Market Maker, und es verdient die kleine Lücke zwischen dem Preis, zu dem es kauft, und dem Preis, zu dem es verkauft. Ihr Broker verlangt nichts von Ihnen, weil diese Lücke, über Millionen Orders eingesammelt, Ihren Trade bereits bezahlt hat.
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Overview

Ihre Trading-App verlangt nichts von Ihnen, und sie ist kein Wohltätigkeitsverein. Ein Handelshaus zahlt ihr für das Recht, Ihre Orders auszuführen, Ihr Broker wird also von der Firma bezahlt statt von Ihnen. Die Firma kauft ein Haar tiefer und verkauft ein Haar höher, behält den Streifen und sammelt ihn ein paar Millionen Mal am Tag ein. Nichts ist verschwunden, als die Provisionen auf null gingen. Die Rechnung ist zu jemandem gewandert, der einen Grund hatte, sie aufzuheben, und dieser Grund ist Ihre Order: sie taucht auf, sie handelt, und sie weiß nie etwas, was die Firma nicht weiß. 😎

Die Kurzfassung — oft reicht sie schon.

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Detail

Payment for Order Flow ist Geld, das ein Handelshaus Ihrem Broker für das Recht zahlt, die Trades seiner Kunden auszuführen. Kaufen oder verkaufen Sie hundert Aktien in einer Trading-App, erreicht die Order meist keine Börse. Ein Market Maker übernimmt die Gegenseite selbst und zahlt Ihrem Broker dafür, dass er sie geschickt hat, einen Bruchteil eines Cents je Aktie. Diese Bruchteile sind es, die der App erlauben, Ihnen keine Provision zu berechnen. Das Haus ist dabei nicht großzügig. Es stellt zwei Preise, einen niedrigeren zum Kaufen und einen höheren zum Verkaufen, und behält die Lücke dazwischen. Diese Lücke ist der Bid-Ask-Spread, und sie ist schmal, also braucht das Haus Orders in Menge und es braucht Orders, die sich nicht gegen es drehen. Verkauft ein Fonds vierhunderttausend Aktien, hat er womöglich etwas herausgefunden, was das Haus nicht weiß, und das Haus verliert weit mehr als die Lücke, wenn der Kurs gleich nach dem Kauf fällt. Hundert Aktien, von einem Handy verkauft, tragen keine solche Warnung, also behält das Haus seine Lücke. Genau dafür zahlt es Ihrem Broker. Auch der Preis bleibt nicht dem guten Willen des Hauses überlassen. Es muss Sie zum besten öffentlich gestellten Börsenkurs oder besser bedienen, sodass die Börse, die Ihre Order übersprungen hat, weiterhin den Preis setzt, der Ihnen zusteht, und die Häuser übertreffen ihn meist um einen Streifen des Spreads. Aufsichtsbehörden verlangen, dass diese Zahlungen offengelegt werden, und verlangen von Brokern, die bestmögliche Ausführung zu suchen. Die Praxis ist in den Vereinigten Staaten erlaubt, im Vereinigten Königreich verboten und wird in der Europäischen Union auslaufen.
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Detail

Payment for Order Flow ist ein Handelshaus, das Ihrem Broker für das Recht zahlt, Ihre Trades auszuführen, und es ist der Grund, warum Ihre App nichts kostet. Kaufen oder verkaufen Sie, und Ihre Order erreicht meist keine Börse. Eine Firma übernimmt die Gegenseite selbst und zahlt Ihrem Broker Bruchteile eines Cents je Aktie dafür, dass er sie geschickt hat. Bruchteile eines Cents klingen nach nichts, bis Sie zählen, wie viele Orders eintreffen. Die Firma tut das nicht aus Liebe. Sie kauft ein Haar tiefer und verkauft ein Haar höher und behält die Differenz, und diese Differenz ist so schmal, dass ein schlechter Trade tausend gute auffrisst. Jetzt der Teil, der am Ego kratzt: Sie sind perfekt dafür, weil Sie harmlos sind. Ein Fonds, der vierhunderttausend Aktien abkippt, hat vielleicht etwas Hässliches herausgefunden, und wer die Gegenseite nimmt, erfährt es, wenn der Kurs fällt. Ihre hundert Aktien tragen keine solche Warnung, also behält die Firma ihren Streifen, statt einen Verlust zu tragen. Auch beim Preis werden Sie nicht über den Tisch gezogen. Die Firma muss den besten öffentlichen Kurs treffen oder übertreffen, und übertrifft ihn meist um einen Bruchteil eines Cents. Was Ihnen keine Offenlegung zeigt, ist, ob dieser Bruchteil alles war, was er hätte sein können. Die Regeln verlangen, die Zahlung offenzulegen und die bestmögliche Ausführung zu suchen. Die Vereinigten Staaten erlauben es, das Vereinigte Königreich hat es verboten, und die Europäische Union lässt es auslaufen. 😎

Mehr? Ein Klick geht tiefer.

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Analogy

Buchen Sie ein Hotel über ein Buchungsportal, kostet Sie die Buchung dort nichts. Zahlen tut das Hotel, einen Anteil am Zimmerpreis, dafür dass ihm diese Buchung zugeführt wurde. Das Hotel sagt außerdem zu, das Portal nicht still zu unterbieten, sodass der Preis, den Sie sehen, nicht schlechter ist als eine Direktbuchung. Die Buchung kostet Sie nichts, weil das Hotel dafür bezahlt. Payment for Order Flow funktioniert genauso. Ihre Order aufzugeben kostet Sie nichts, weil ein Handelshaus Ihrem Broker dafür zahlt, und dieses Haus muss Sie zum öffentlich gestellten Preis oder besser bedienen. Eines kann der Vergleich nicht tragen: ein Hotel freut sich über jede Buchung, während ein Handelshaus gezielt gewöhnliche Orders will.
Deepest level reached.
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Analogy

Eine Gratiszeitung kostet am Bahnhof nichts, und niemand tut so, als wäre der Druck umsonst gewesen. Bezahlt haben die Anzeigenkunden, und gekauft haben sie einen Leser, der zwanzig Minuten still sitzt und nichts anderes zum Anschauen hat. Die Zeitung muss trotzdem lesenswert sein, sonst lassen Sie sie im Ständer liegen. Provisionsfreies Handeln läuft nach derselben Abmachung. Sie geben keinen Cent Provision her, weil ein Handelshaus sich das Recht gekauft hat, den Trade auszuführen, und dieses Haus schuldet Ihnen weiterhin einen Preis, der mindestens so gut ist wie der öffentliche, sonst kommen die Regeln. Gratis aufzugeben, bezahlt von jemandem, der Ihre Order wollte. 😎
Deepest level reached.

Neues Konzept? Ein Alltagsbeispiel macht’s greifbar — neue Analogien auf Knopfdruck.

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Formale Definition — Derselbe Begriff, wie er sonst erklärt wird

Payment for Order Flow ist eine Vergütung, die ein Market Maker oder ein anderer Ausführungsplatz einem Wertpapierhaus dafür zahlt, dass dieses ihm Kundenorders zur Ausführung zuleitet. Am häufigsten steht sie im Zusammenhang mit Retail-Orders in Aktien und Optionen, die von Wholesale-Market-Makern internalisiert statt an eine öffentliche Börse geleitet werden. In den Vereinigten Staaten ist die Praxis erlaubt und unterliegt den Offenlegungspflichten der SEC-Regeln 605 und 606 sowie der Pflicht des Wertpapierhauses zur bestmöglichen Ausführung, die eine Ausführung zum nationalen besten Geld- und Briefkurs oder besser verlangt. Die britische Financial Conduct Authority untersagt die Praxis, und die Europäische Union hat ihr schrittweises Auslaufen gesetzlich geregelt. Die wissenschaftliche und aufsichtsrechtliche Analyse ihrer Wirkung auf die Ausführungsqualität dauert an.

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