Was ist das KGV (Kurs-Gewinn-Verhältnis)?

Das KGV (Kurs-Gewinn-Verhältnis, englisch P/E ratio) zeigt, wie viele Dollar Anleger für jeden Dollar Jahresgewinn eines Unternehmens zahlen. Es ist der Aktienkurs geteilt durch den Gewinn je Aktie des letzten Jahres. Eine Aktie für $60 bei einem Unternehmen, das $3 je Aktie verdient hat, hat ein KGV von 20. Anders gesagt: Der Kurs entspricht 20 Jahren dieses Gewinns. Ein hohes KGV heißt nicht automatisch, dass die Aktie teuer ist. Meist heißt es, dass Anleger mit wachsendem Gewinn rechnen.

Das KGV, das Kurs-Gewinn-Verhältnis, ist der Aktienkurs eines Unternehmens geteilt durch seinen Gewinn je Aktie im letzten Jahr. Es zeigt, wie viele Dollar der Markt für jeden Dollar zahlt, den das Unternehmen verdient. Ein Unternehmen, dessen Aktien bei $50 stehen und das $2,50 je Aktie verdient hat, hat ein KGV von 20, sein Kurs entspricht also 20 Jahren dieses Gewinns. Weil es ein Verhältnis ist, stehen Unternehmen jeder Größe auf derselben Skala. Der Aktienkurs allein schafft das nicht, denn ein Unternehmen kann seinen Gewinn auf zehnmal so viele Aktien verteilen wie ein anderes. Anleger zahlen 20 Jahre Gewinn, wenn sie erwarten, dass der Gewinn wächst. Das Forward-KGV ist dieselbe Division, nur mit dem prognostizierten Gewinn des nächsten Jahres. Rechnen Analysten mit $5 je Aktie, liegt das Forward-KGV bei 10. Dass sich der Gewinn von $2,50 auf $5 verdoppelt, halbiert das KGV von 20 auf 10. Die Kennzahl ist nur so gut wie der Gewinn, der darunter steht. Angenommen, $1 der $2,50 stammte aus dem einmaligen Verkauf eines Lagerhauses. Der Gewinn, der sich wiederholen kann, beträgt $1,50, und das KGV darauf liegt bei etwa 33, die Aktie ist also teurer, als die 20 vermuten ließ. Ein Unternehmen mit Verlust hat kein sinnvolles KGV, und Finanzseiten lassen das Feld meist leer. Am nützlichsten ist die Zahl außerdem im Vergleich ähnlicher Unternehmen, denn von einem stabilen Versorger und einer schnell wachsenden Softwarefirma erwartet man sehr unterschiedliche KGVs.

Das KGV, das Kurs-Gewinn-Verhältnis, ist ein Preis geteilt durch einen Jahresgewinn, und wer Legehennen kauft, rechnet dieselbe Rechnung mit Eiern. Angenommen, eine junge Henne kostet $30 und legt dieses Jahr etwa 250 Eier. Eine vierjährige Henne kostet $6 und legt etwa 100. Pro Ei kostet die junge Henne 12 Cent und die alte 6. Die alte wirkt wie das Schnäppchen, aber sie ist billig, weil sie jedes Jahr weniger Eier legt. Die junge kostet mehr, weil sie noch Jahre des Legens vor sich hat. Ein KGV funktioniert genauso. Ein hohes heißt, dass Anleger für Gewinn zahlen, der erst noch kommt, und ein niedriges kann heißen, dass der Gewinn schrumpft. Wo der Vergleich hinkt: Du behältst jedes Ei, während ein Unternehmen viel von seinem Gewinn behält und den Aktionären nur einen Teil auszahlt.