意向表明書とタームシートの違いとは？

タームシートとは、取引の主要な数字、つまり価格・構成・主な条件を箇条書きでまとめた概要のこと。意向表明書（LOI）はその完全版で、同じ数字に加え、取引の進め方と買い手の言い分を文章で書く。どちらの名前も何が拘束力を持つかを決めない。決めるのは署名した文書すべての文言だ。SIGA Technologiesはタームシートの全ページに「拘束力なし」と印刷しながら、そこに描いた取引の価値である2億1700万ドルを支払った。

どちらの文書も、誰も拘束される前に取引を紙に落とすものだ。タームシートは主要な数字、価格・構成・主な条件を載せる。意向表明書はその数字のまわりに取引の残りを組み立てる。何をいつまでに調べるか、売り手がどれだけ市場から離れるか、署名前に何が満たされている必要があるか。買い手の言い分も書く。なぜ自分がふさわしい相手なのか、である。そのどれも双方を拘束しない。ただし署名の日から効く条項は別で、独占交渉、秘密保持、取引が流れたときの費用負担がそれにあたる。SIGA Technologiesは天然痘治療薬をPharmAtheneにライセンス供与するタームシートで合意し、全ページに「拘束力なし」と刷った。別に署名された合意が、合併が破談ならその条件で誠実にライセンス交渉すると約束していた。破談になり、SIGAは約束した条件よりはるかに高い内容を提示してきた。その別の約束が捕まえるために存在した不誠実そのものである。デラウェアの裁判所は、責任はタームシートではなくその約束を破ったことから生じるとし、賠償額をタームシート自身の数字で算定した。SIGAは2億1700万ドルを支払った。どちらの文書も取引の実行を強制せず、買い手は帳簿を調べたうえでなお立ち去れる。残るのは、途中で約束した振る舞いだけだ。

旅行会社に家族の二週間の旅程を頼むとする。見積書は数字を押さえる。日程、フライト、ホテル三軒、一人あたりの価格。旅程パックはもっと広い。同じ数字を日ごとの計画で包み、何が含まれるか、支払いがいつ来るか、こちらが何を用意するか、そして自社の旅がうまく回る理由の一枚を添える。どれも旅を予約はしないし、大半はまだ変わりうる。見積書がタームシート、数字としての取引だ。旅程パックが意向表明書、丸ごと描かれた取引である。そして小さな文字の一行はすでに現実だ。日程を押さえるために払った企画料は、降りれば戻らない。