「共同売却権」とは？

共同売却権は、ほかの株主がすでにまとめた売却に自分も加わり、同じ買い手へ同じ価格で売ることを認める権利だ。これがあるのは、共同保有者が抜けると、残された者が見知らぬ相手の一部所有になった事業の株を、自分の買い手もないまま抱えることになるからだ。加わった者は全員、自分の持ち分の同じ割合を売る。買い手が取る株数は増えないので、その割合は売り手が最初に想定したものより小さくなる。会社の30%を取ると決めた買い手は、売る側が何人に増えても30%しか取らない。強制売却権は株主を売却に引きずり込む。共同売却権は、売却に入れてくれる。

共同売却権は、コセール権とも呼ばれ、ほかの誰かがまとめた売却に株主が加わることを認める。解決している問題ははっきりしている。共同保有者が自分の持ち分の買い手を見つけ、売ってしまう。残された者は、自分では選んでいない見知らぬ相手が一部を所有することになった事業の株を、そのまま抱え込む。自分の買い手はなく、売り手が得た価格の分け前もない。共同売却権があれば、代わりにその取引へ売り込める。同じ買い手に、同じ価格で、売り手が売る割合に応じて。買い手の食欲は、売り手が増えたからといって広がらない。会社の30%を取ると合意した買い手は30%を取る。だから売り手と加わった者たちは、その30%をすでに持っている比率で分け合う。それぞれが自分の株の同じ割合を売ることになり、その割合はどれも、売り手が思い描いていたものより小さい。この条項が激しく交渉されるのはそのためだ。費用を負うのは買い手ではなく売り手なのだから。先買権も定められている場合、二つは順番に動く。会社とその投資家が先にその株を買う機会を得て、共同売却権はその後に売り手がなお売れる分を対象とする。売り手は通知しなければならず、権利者には決められた期間、通常は15日から30日の猶予がある。逃せば、売却は彼らを置いて成立する。

二人でコインランドリーを半分ずつ所有していて、どちらも何年も前に6万ドルを入れている。一方が、事業の半分に9万ドル払う買い手を見つけた。共同売却権がなければその売買はそのまま成立し、残されたほうは見知らぬ相手と並んで店を回すことになる。手元には、誰も買うと言っていない半分がある。権利があれば、二人目の所有者も同じ取引に同じ価格で売り込める。買い手が欲しいのはあくまで事業の半分でそれ以上ではないから、二人は一緒に入る。それぞれがコインランドリーの四分の一を売り、それぞれ4万5,000ドルを受け取る。買い手を見つけたほうは全部売るつもりで、半分しか売れなかった。たとえが通じるのは、売る自由のところまでだ。コインランドリーの半分は、金を払う相手なら誰にでも渡せる。非公開会社の株は、会社の許可なしにはそもそも動かせないことが多い。だから共同売却権は、開かれた市場ではなく制限の上に乗っている。