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O que é um SAFE (acordo simples para participação futura)?

Sublinhado numa notícia financeira real. Explicado pelo Clicked.

Usado numa frase

The round closed on a simple agreement for future equity, so no share price was set and the investors will convert when the company raises a priced round.

O leitor sublinhou uma palavra no meio do artigo. O Clicked explicou o termo financeiro «simple agreement for future equity» em linguagem simples:

Explicado em três níveis

Os mesmos fatos, outra vibe — Modo slang 😎

O método Clicked

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Overview

Um acordo simples para participação futura, ou SAFE, é um contrato em que um investidor paga hoje a uma startup e recebe ações depois, quando a empresa fixar um preço real por ação ao levantar uma rodada precificada ou ao ser vendida. Não é um empréstimo: sem juros e sem data de devolução. O número central do contrato é o teto de avaliação, o valor máximo da empresa pelo qual o dinheiro será convertido, e esse teto decide com quanto da empresa o investidor acaba ficando. Divida o dinheiro pelo teto: US$ 500 mil sobre um teto de US$ 5 milhões dão 10%.

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Overview

Um SAFE é dinheiro entrando hoje por ações que ninguém precificou ainda. Os fundadores gostam porque nada precisa ser devolvido e nenhum relógio começa a correr, o que ganha de um empréstimo bancário nos dois quesitos. Quem te apoia também ainda não é acionista, então no primeiro dia você não entrega voto nenhum. Ainda assim você está abrindo mão de um pedaço do negócio, só que sem olhar a conta. Decida que quer US$ 1 milhão e que cede 15% por ele. Isso acerta o único número do papel, o teto de avaliação, que é o limite contra o qual a participação do seu investidor é cobrada. Divida o dinheiro pela porcentagem e você pousa em cerca de US$ 6,7 milhões. A conta aparece na sua primeira rodada de verdade. 😎

Uma ideia rápida — muitas vezes é tudo de que você precisa.

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Detail

Um acordo simples para participação futura é um contrato entre uma startup e um investidor. O investidor paga agora e recebe ações quando a empresa finalmente fixar um preço por ação, seja levantando uma rodada precificada, seja sendo vendida. Até lá o investidor não tem ações nem voto, apenas o contrato. Um SAFE não tem data de vencimento, então nada obriga esse dia a chegar. As startups usam um SAFE porque uma empresa recém-nascida não pode ser precificada com honestidade: não há receita nem preço de mercado para comparar, e discutir um valor custa meses e honorários. Então o contrato fixa um único número, o teto de avaliação. O teto é o valor máximo da empresa pelo qual o dinheiro será convertido, e dele sai a fatia do investidor: divida o dinheiro pelo teto. US$ 500 mil sobre um teto de US$ 5 milhões dão 10%; US$ 2,5 milhões dão 50%; US$ 5 milhões dão a empresa inteira. Se a rodada precificada avaliar a empresa acima do teto, o dinheiro converte no teto assim mesmo, de modo que um teto de US$ 5 milhões diante de uma rodada de US$ 20 milhões compra quatro vezes as ações que quem entra naquela rodada leva pelo mesmo dinheiro. Esses 10% pertencem só a este SAFE. Cada SAFE posterior, cada rodada precificada e cada opção concedida ao time cria mais ações, e cada uma encolhe o que o investidor e os fundadores realmente acabam segurando.

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Detail

Um SAFE é um investidor te assinando um cheque hoje por ações cujo preço vocês dois combinam deixar para depois. Sem juros, sem prazo, uma página. O que vocês estão realmente combinando é o teto de avaliação: o máximo que a empresa valerá quando aquele cheque virar ações. O cheque dividido pelo teto é a fatia que você entregou. US$ 1 milhão sobre um teto de US$ 10 milhões dá 10%. Se a rodada seguinte te colocar em US$ 40 milhões, aquele investidor entra a US$ 10 milhões assim mesmo, o quádruplo das ações que qualquer um leva com US$ 1 milhão naquele dia. Duas coisas escapam das pessoas. A primeira: o teto não é o que a empresa vale. É o preço que o seu investidor mais antigo travou, e naquele dia a empresa pode valer muito mais ou muito menos. A segunda: esses 10% são só este cheque. Assine mais três SAFEs, levante uma rodada precificada e monte um pool de opções, e cada coisa dessas recorta a mesma empresa, então o que você conserva fica bem abaixo de 90%. Nenhuma linha do papel obriga uma rodada ou uma venda a acontecer, porque num SAFE nada vence. Ele fica na gaveta até uma rodada de verdade ou uma venda acordá-lo. 😎

Quer mais? Um clique aprofunda.

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Analogy

Um lava-rápido reabre com donos novos que ainda não puseram preço. Você entrega hoje US$ 120 e, em vez de um preço, o comprovante traz uma promessa: você pagará o que a lavagem custar quando eles decidirem, e nunca mais de US$ 10. Abrem a US$ 8 e seus US$ 120 compram 15 lavagens. Abrem a US$ 20, o comprovante te segura em US$ 10 e você leva 12 lavagens enquanto os US$ 120 de qualquer outro compram 6. Um SAFE funciona de forma parecida. O dinheiro entra antes de a empresa ter preço por ação, e esse preço é fixado depois pela rodada de captação seguinte. Os US$ 10 do comprovante fazem o papel do teto de avaliação: um limite sobre o que se cobra do dinheiro que chegou cedo. A comparação acaba na lavagem. O lava-rápido te deve lavagens assim que você aparece. Um SAFE só deve ações se uma rodada precificada ou uma venda de fato acontecer. Se nenhuma das duas vier, o contrato é tudo o que você tem.

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Analogy

A lavanderia do seu amigo vai reabrir e ele ainda não decidiu quanto cobrar por camisa. Você dá US$ 80 e ele anota num cartão: onde quer que ele pare, você nunca é cobrado acima de US$ 4 por camisa. Ele abre a US$ 12. Todo mundo entrega US$ 80 e sai com 6 camisas; você sai com 20, porque seu cartão ganha do painel dele. Esses US$ 4 fazem o papel do teto de avaliação, um limite superior sobre o que o seu dinheiro é cobrado, ponto final. Onde a imagem termina: seu amigo tem de te devolver a camisa limpa assim que você entra. Um negócio que ficou com o seu dinheiro num SAFE não entrega nada até precificar uma rodada de verdade ou ser comprado. Até lá, seu cartão é um cartão. 😎

Conceito novo? Um exemplo do dia a dia faz clicar — novas analogias quando quiser.

Explicações de IA podem conter erros · Não é aconselhamento profissional

Definição formal — O mesmo termo, explicado da forma habitual

Um acordo simples para participação futura (SAFE) é um instrumento contratual pelo qual um investidor paga a uma sociedade uma quantia determinada em contrapartida do direito de receber ações em momento posterior, condicionado a um evento desencadeador como uma captação de capital precificada, uma alteração de controle ou a dissolução da sociedade. Não vence juros, não possui data de vencimento e não gera obrigação de reembolso, e o número de ações emitidas na conversão é apurado naquele momento por referência a um teto de avaliação ou desconto negociado, e não a um preço acordado na assinatura.

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Mais da galeria

O que é diluição?

Sua porcentagem da empresa cai. Se isso te custa dinheiro depende do preço a que as ações novas foram vendidas.

O que é uma preferência de liquidação?

O termo que paga os investidores antes de todo mundo numa venda, e por que uma empresa pode ser vendida por um número real e deixar os fundadores sem nada.

Qual é a diferença entre carta de intenções e term sheet?

Ambos esboçam um negócio antes de o contrato existir. Um são os números. O outro são os números mais o processo, o discurso de venda e cláusulas que já valem.

O que é uma pilha de preferências?

A ordem em que os investidores recebem quando a empresa é vendida, e o total devido antes de as ações ordinárias valerem alguma coisa.